자사주 매입하면 총 주식 수가 줄어들어? "주주가치제고 "

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"주주가치 제고"…자사주 매입·소각 급증 - 매일경제

 

 

Q. 정부가 추진하는 자사주 소각 의무화 법안은 투자자 보호를 강화하는 효과가 있을 수 있다. 하지만 기업 입장에서는 어떤 부담이나 부작용이 발생할 수 있을까?

이 기사는 기업들이 주주 가치 제고라는 본래의 목적에 충실하고 있다는 긍정적인 변화를 다루고 있습니다. 자사주 소각 의무화 법안은 투자자 보호를 강화하는 매우 중요한 효과를 가집니다.
1. 주당 가치 상승을 통한 주주 가치 제고
2. '꼼수' 활용 방지
3. 투명하고 예측 가능한 기업 경영 유도
4. '코리아 디스카운트' 해소 기여

자사주 소각 의무화는 주주 중심 경영으로의 전환을 촉진하지만, 기업의 재무 전략과 경영 유연성에 부담을 줄 수 있다는 점도 함께 고려해야 합니다.
1.기업의 재무적 유연성 감소
자사주 소각 의무화는 기업이 자사주를 활용할 수 있는 선택권을 제한합니다. 그동안 기업들은 자사주를 매입한 후 소각하지 않고 다양한 용도로 활용해 왔습니다. 예를 들어, 다른 기업과의 인수합병(M&A) 시 대금으로 활용하거나, 임직원에게 스톡옵션이나 상여금 형태로 보상하고, 자금 조달을 위해 **교환사채(EB)**를 발행하는 등 재무적 유연성을 확보하는 수단으로 사용했습니다. 소각이 의무화되면 이러한 활용이 불가능해져, 기업의 경영 전략에 제약이 생길 수 있습니다.
2.현금 유출 부담 증가
자사주 매입은 기업의 현금을 사용해 시장에서 주식을 사들이는 행위입니다. 소각이 의무화되면 자사주 매입이 곧바로 현금의 영구적인 유출로 이어집니다. 이는 기업의 유동성(현금)을 감소시켜, 예상치 못한 경영 위기나 신규 투자 기회 발생 시 자금 확보에 어려움을 겪을 수 있습니다. 특히, 재무적으로 취약한 기업들은 자사주 매입 결정 자체가 큰 부담이 될 수 있습니다.
3.주가 하락 가능성
자사주 소각은 일반적으로 주가에 긍정적인 영향을 미치지만, 일부 상황에서는 부정적인 결과를 초래할 수 있습니다. 예를 들어, 기업이 미래 성장을 위한 투자를 포기하고 주주환원에만 집중하는 것으로 비춰지면, 성장성에 대한 시장의 의구심을 불러일으킬 수 있습니다. 또한, 자사주 매입으로 인해 주가가 일시적으로 상승했다가, 기업의 실적 부진이나 다른 악재가 겹칠 경우 오히려 투자자들의 실망 매물이 쏟아져 주가가 더 크게 하락할 위험도 있습니다.
4.경영권 방어 수단 약화
자사주 매입은 적대적 M&A 시 기업의 경영권 방어를 위한 중요한 수단이기도 합니다. 기업이 자사주를 매입하면 총 주식 수가 줄어들어 대주주의 지분율이 상대적으로 높아지는 효과가 발생합니다. 하지만 소각이 의무화되면 이러한 목적으로 자사주를 보유할 수 없어, 경영권이 위협받을 때 활용할 수 있는 카드가 줄어들게 됩니다.

 

자사주 매입하면 총 주식 수가 줄어들어?'

이 문장은 정확히는 **'유통되는 주식 수'**가 줄어든다는 의미입니다.

• 자사주 매입: 기업이 자신의 돈으로 시장에 나와 있는 자기 회사 주식을 사들이는 행위입니다.
• 총 발행 주식 수: 기업이 처음부터 지금까지 발행한 모든 주식의 총합입니다.

자사주를 매입하면 그 주식은 **'소멸'되는 것이 아니라, '보유'**하게 됩니다. 이 주식은 회사 금고에 들어간 것과 같아서 시장에서 거래되지 않게 됩니다. 결과적으로, 총 발행 주식 수 자체는 변하지 않지만, **시장에서 사고팔 수 있는 주식 수(유통 주식 수)**는 줄어들게 되는 겁니다.

 '매입한 주식은 어디로 가는데?'

매입한 자사주는 크게 두 가지 용도로 쓰일 수 있습니다.

1. 재매각 또는 활용: 기업이 필요에 따라 이 자사주를 다시 시장에 팔아 현금을 마련하거나, 다른 회사와 M&A를 할 때 대금으로 사용하거나, 직원들에게 성과급으로 줄 수도 있습니다.
2. 소각: 이게 바로 핵심입니다. 자사주를 아예 없애버리는 것을 말합니다. 주식 수를 영구적으로 줄이는 거죠.

자사주 소각이 중요한 이유는 주식 수가 줄면 한 주당 가치가 올라가기 때문에 기존 주주들에게 직접적인 이익을 주기 때문입니다. 정부가 '자사주 소각 의무화' 법안을 추진하는 이유도 바로 여기에 있습니다. 기업들이 1번처럼 자사주를 다른 용도로 활용하지 않고, 2번처럼 반드시 소각하여 투자자 보호에 적극적으로 나서라는 뜻입니다.

정리하자면, 자사주 매입은 시장의 주식을 사들이는 것이고, 매입한 주식은 소각하기 전까지 기업이 보유하게 됩니다. 그리고 소각해야만 주식의 가치가 직접적으로 올라가고 투자자 보호 효과가 나타나게 되는 겁니다.

 

자사주를 소각해서 분모를 작게 만들어서 크기를 키우는거야?

 

네, 자사주 소각은 분수의 분모를 작게 만들어 전체 가치를 키우는 원리와 같습니다.

자사주 소각의 원리를 분수로 나타내면 다음과 같습니다.

총발행주식수기업의가치​

• 기업의 가치(분자): 기업이 벌어들이는 이익, 자산 등 기업 자체의 총 가치를 의미합니다.
• 총 발행 주식 수(분모): 시장에 유통되고 있는 주식의 총 개수를 의미합니다.

기업이 자사주를 소각하면 분자인 기업의 가치에는 변화가 없지만, 분모인 총 발행 주식 수가 줄어듭니다.

예를 들어, 기업 가치가 100억 원이고 발행 주식 수가 100만 주라고 가정해 볼게요. 주당 가치는

100만주/100억​

= 1만 원입니다.

여기서 기업이 20만 주를 소각하면 발행 주식 수는 80만 주로 줄어듭니다. 그럼 주당 가치는

80만주/100억​

= 1만 2,500원이 되어 주당 가치가 25% 상승합니다.

이처럼 자사주 소각은 분모를 줄여 주주가 보유한 한 주당 가치를 높이는 가장 직접적인 방법입니다.